随着全球对可持续发展的重视，ESG（环境、社会和治理）信息披露逐渐成为企业与利益相关者沟通的重要渠道。双重重要性原则作为ESG信息披露的核心，强调了财务的重要性和影响的重要性，要求企业在披露时同时考虑议题对企业财务的影响以及对经济、社会和环境的影响。基于欧盟及交易所、证监会等主体发布的指引文件，结合国内当下ESG信息披露实际情况，本文着重分析探讨了双重重要性原则的内涵、实践意义、实施挑战以及未来展望。

一、引言

在当今全球可持续发展的背景下，ESG（环境、社会和治理）信息披露的重要性日益凸显。双重重要性原则作为ESG信息披露的核心原则之一，要求企业在披露时兼顾财务的重要性和影响的重要性，即识别并披露那些对企业财务有重大影响以及对经济、社会和环境也产生重大影响的议题。这一原则的提出，不仅体现了对企业价值影响的全面考量，也响应了全球对可持续发展议题的关切。随着全球各地政策和指南的陆续出台，双重重要性原则已成为推动企业可持续发展和提高信息披露质量的关键因素。

从2017年欧盟首次提出双重重要性概念，到2024年中国沪深北交易所发布《上市公司可持续发展（ESG）报告编制指南（征求意见稿）》（以下简称《指南》），全球范围内的政策和指南不断演进，为企业提供了一系列关于如何进行双重重要性分析的指导。这些政策和指南的共同目标是促进企业在ESG实践中的透明度和责任性，同时为投资者和其他利益相关者提供更丰富、更可靠的决策信息。双重重要性原则的内涵、特点及意义，以及其实施步骤和面临的挑战，已成为企业在ESG报告编制中不可忽视的重要内容。

二、双重重要性原则的内涵

双重重要性原则要求企业在ESG信息披露时，识别并披露那些既对企业财务有重大影响，又对经济、社会和环境产生重大影响的议题。这一原则的提出，体现了可持续发展议题对企业价值的影响及对经济、社会和环境影响的平衡响应。

财务重要性指的是，与企业有关的可持续议题引发或合理预期会对企业产生重大的财务影响，如某项可持续议题产生的风险或机遇，会在短期、中期或长期对企业发展、财务状况、现金流、融资能力等有重大影响或可能产生重大影响，则该议题将被认为是具有财务重要性。

影响重要性指的是，当与企业有关的可持续议题对环境或社会在短期、中期和长期时间内产生实际或潜在的重大积极或负面影响时，则与该影响有关的可持续议题被认为具有影响重要性。这不仅包括企业运营的直接影响，还包括上下游价值链有关的影响，和通过其产品和服务以及商业关系产生的影响。

双重重要性原则的提出，标志着ESG信息披露正从单一的财务视角向更全面的视角转变。它强调了企业不仅要关注自身的财务表现，还要关注其活动对外部世界的影响，以及这些影响反过来对企业财务表现的潜在影响。这种双重视角有助于企业更全面地评估和管理与可持续发展相关的风险和机遇，同时也为投资者和其他利益相关者提供了更丰富的信息，以做出更明智的决策。

三、双重重要性原则的特点及意义

（一）特点

一是双重视角。双重重要性分析同时考虑财务重要性和影响重要性。财务重要性关注可持续性议题对企业商业模式、财务状况和经营成果的潜在影响，而影响重要性则关注企业活动对经济、社会和环境的影响。这种双重视角使得企业能够全面评估其在可持续发展方面的表现和责任。

二是利益相关者导向。双重重要性分析强调与利益相关者的互动。企业需要识别并考虑不同利益相关者（如投资者、消费者、社区等）的需求和期望，从而更好地进行信息披露。这种方法有助于增强企业的透明度和信任度。

三是动态评估。双重重要性分析要求企业在不同时间范围内（短期、中期、长期）评估可持续性议题的影响。这种动态评估能够帮助企业识别潜在的风险和机遇，并制定相应的战略。

四是系统化流程。双重重要性分析在实际作业流程中，需要遵循系统化的框架。以德勤为例，其提出双重重要性分析框架包括多个步骤，如选择参与评估的相关方、识别风险和机遇、定义评估方法和重要性标准等。这种系统化的流程有助于企业在实施过程中保持一致性和规范性。

（二）意义

一是响应监管要求。欧盟在《欧洲可持续报告准则》（ESRS）中引入双重重要性原则，提高了可持续发展信息的披露标准。这一原则要求企业从两个维度开展重要性评估，并对所有在任一维度上属于重要的可持续相关议题及其事项进行报告。这种要求不仅提升了信息披露的质量，也为全球范围内的监管协调和信息比较提供了基础。随着全球对可持续发展议题的重视，越来越多的国家和地区开始采纳或参考欧盟的这一做法，推动了全球ESG信息披露标准的统一和提升。

二是促进可持续发展。通过双重重要性分析，企业能够识别出最值得关注和披露的议题，避免ESG报告过于累赘，提高信息的可用性、可靠性和可比性。这种方法论促使企业不仅要关注短期的财务表现，而是从长远的角度审视其对环境和社会的影响，以及这些影响可能对企业未来财务表现的反哺作用。通过这种方式，企业可以更好地管理与可持续发展相关的风险和机遇，实现长期发展与短期利益的平衡。

三是提升企业价值。良好的ESG信息披露能够显著提升企业价值，通过降低企业资本成本和控制企业风险，增强企业的长期可持续发展能力。双重重要性分析在传统的财务信息基础上，对企业的战略发展、运营管理、企业文化、品牌声誉等方面进行了有效补充，客观反映了企业长期可持续发展的能力和信用品质。这种全面的视角有助于企业在市场中建立更加积极的品牌形象，吸引更多的投资者关注和资本流入。

四、双重重要性原则的实施步骤及挑战

（一）实施步骤

2024年11月6日，上海证券交易所、深圳证券交易所和北京证券交易所同步发布了《上市公司可持续发展（ESG）报告编制指南（征求意见稿）》，为上市公司提供了双重重要性评估分析、构建四要素披露方法的框架。具体的实施步骤如下。

1.初步分析

信息披露主体需深入了解公司内部活动和商业关系，同时分析外部客观环境，包括相关法律、监管政策，以及主要受影响的利益相关方。此步骤有助于企业全面识别内外部因素，为后续的议题识别打下坚实基础。

2.议题清单的建立

在《指南》中设置的21个议题的基础上，企业应结合行业特点、发展阶段、商业模式及价值链位置，识别其他具有财务重要性或影响重要性的议题，建立全面的议题清单。例如，电子行业企业可在议题清单中包含“产品与服务质量”“可持续供应链”“数据安全与隐私保护”“循环经济”和“自主可控”等。

3.议题重要性的评估与确认

影响重要性分析方面，传统的实质性议题判断往往依赖于罗列议题清单，并邀请利益相关方进行评估打分。《指南》建议采用更为系统的方法，包括定量和定性分析，以评估议题的影响重要性。信息披露主体应与利益相关方沟通，咨询专家意见，对议题的重要性进行判定，并排定优先顺序。财务重要性分析方面，《指南》强调，以往很少有企业从财务重要性角度进行议题分析。因此，建议企业从资源使用的连续性、对持续生产经营的关系依赖性等角度进行分析，识别相关议题对公司财务报表可能产生的影响。例如，可以将预期发生的财务影响占净利润5%以上的议题判断为具有财务重要性。

4.信息披露框架

对于具有财务重要性的议题，信息披露主体应使用“治理”“战略”“影响、风险和机遇管理”“指标与目标”四要素框架来披露，从而指导企业经营和决策。

基于《指南》提供的实施步骤建议，国新咨询提出了一套系统的双重重要性评估方法框架，以提高企业进行双重重要性评估工作的效率。首先，基于对目标企业及所在行业的初步了解，分析企业价值链与内外部利益相关方情况，确定企业利益相关方参与程度。其次，通过访谈、问卷调查、实地调研等手段，确定各项ESG议题及其影响、风险与机遇。在议题识别步骤，国新咨询基于沪深北交易所要求披露的21项议题，及治理部分国务院国资委关注的主流议题，根据企业实际情况，删减、增补议题内容，以此形成双重重要性评估的议题清单。

参考交易所《指南》要求，国新咨询整理出重要性议题评估方法并设计多份问卷模板，以供目标企业据实际情况进行问卷选择。在影响重要性方面，各项议题的评估维度包括议题的影响规模、影响范围、影响不可补救性、发生可能性及长期发展趋势；在财务重要性方面，各项议题的评估维度包括财务影响规模、发生可能性及长期影响发展趋势。由企业及内外部利益相关方填写问卷后，国新咨询进行议题的双重重要性分数计算和排序。在具体作业流程中，国新咨询将根据目标企业实际情况调整评估方法和流程。特别是在完全响应交易所《指南》有关财务重要性要求的情况下，国新咨询将与企业财务和高管人员确认财务重要性评估维度、财务数据衡量标准、财务影响阈值等细项情况，确保每个可持续性事项的财务重要性得到全面评估。

（二）难点及挑战

双重重要性分析的难点主要体现在实际操作流程中，涉及到评估复杂性、数据收集与分析、利益相关者参与、标准化与一致性问题等核心关键内容。

1.评估复杂性

企业在评估财务重要性和影响重要性时面临复杂性挑战。需要综合考虑多个因素，包括行业特性、市场动态和社会期望等，导致评估过程可能变得繁琐和耗时。冠捷科技在其发布的《2023年环境、社会及治理报告》中首次实施了双重重要性评估。这一评估在之前的影响重要性评估基础上，进一步融入了财务视角，对22项具有重要性的议题进行了深入回应。具体来说，冠捷科技根据六类因素识别出26项潜在的重要议题，组建了议题库；然后，通过利益相关方问卷调查来评估ESG议题对经济、环境和社会的影响重要性评估；再次，由内部财务专家基于“资源获取连续性”和“对关系的依赖性”两个维度，综合考虑了资源市场价格、趋势预测、公司往年成本等因素，使用成本和利润参数进行评估财务重要性；最后，基于评估数据，冠捷科技形成了2023年重要性议题矩阵，确定了本年度重要性议题及其优先级，指导企业信息披露和实践提升〔1〕。

2.数据收集与分析

有效的双重重要性分析依赖于准确和全面的数据。企业需要处理广泛而复杂的议题并进行有效汇总，分析环境、社会和公司治理等不同领域议题的影响、风险与机遇，并梳理议题之间的相互影响、跨部门评估的一致性等问题。在这一过程中，数字化和智能手段的应用可以极大地提高效率和准确性，但目前许多企业在这方面的应用还不足。

3.标准化与一致性问题

目前，全球范围内尚未形成统一的双重重要性分析标准，各国和地区的要求可能存在差异。这使得企业在进行双重重要性分析时，面临标准化和一致性的问题，增加了合规的复杂性。例如，欧盟《公司可持续发展报告指令》（CSRD）与沪深北交易所《指南》对于双重重要性范围的定义有所不同，这要求企业在不同地区进行披露时需要适应不同的标准和要求。

五、结语

ESG信息披露的双重重要性原则是推动企业可持续发展的重要工具。展望未来，随着全球对可持续发展目标的不断追求和监管体系的逐步完善，双重重要性原则有望在全球范围内得到更广泛的采纳和实施。企业将需要更加积极地响应这一趋势，通过提高ESG信息披露的质量，不仅满足监管要求，更能在激烈的市场竞争中获得优势，实现长期可持续发展。

（国新咨询）

注释

〔1〕 资料来源：《2023年冠捷科技环境、社会及治理报告》。

免责声明

本文的分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，我们对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求文章内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据文章提供的信息进行投资所造成的一切后果，概不负责。文章未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为国新资讯，且不得对文章进行有悖原意的引用、删节和修改。